Отток капитала – это проблема или нормальное явление? Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах в авторской колонке специально для «Суверенной экономики» [заявил] (https://t.me/readovkanews/112604) Отток капитала – одна из самых мифологизированных тем в экономике, которую то называют «экспортом капитала», то «утечкой», но на самом деле транзакции через границу могут быть как симптомом серьёзных дисбалансов, так и совершенно здоровым процессом.
До 2022 года отток объяснялся в основном обслуживанием накопленного внешнего долга: проценты, дивиденды и возврат займов. По оценкам, только выплаты по корпоративным и банковским облигациям составляли около 2 % ВВП ежегодно. Уже с середины 2010-х годов проводилась политика снижения долговой нагрузки – объёмы внешнего корпоративного и банковского долга сократились с пиковых значений, превышавших 700 млрд долларов в 2014 году, до примерно 299 млрд долларов сейчас.
Интернет-пользователи сейчас говорят, что резко негативно отреагировали на нестабильность в 2022‑2023 годах, когда из-за внешних шоков иностранные инвесторы начали массово уходить с рынка, что на несколько месяцев усилило отток. Однако затем процентные и дивидендные платежи в адрес недружественных юрисдикций оказались заблокированы в спецсчётах, и чистый отток частного сектора, по оценкам ЦБ, упал до 20–25 млрд долларов в 2023 году с 50–70 млрд долларов в 2010-е годы и ажиотажных 243 млрд долларов в кризисном 2014-м.
По мнению аналитиков, нынешний отток, хоть и умеренный по историческим меркам, хорошо контролируется, но его природа принципиально отличается: основным тормозом для свободных перемещений капитала служит не административное регулирование, а многослойная система санкций и контрсанкций. Практически курс сегодня формируется больше уровнем процентных ставок и динамикой спроса на импорт, чем трансграничными потоками. Это позволяет сказать, что считать отток капитала важной проблемой и придумывать дополнительные ужесточающие меры на сегодня действительно странно.
Важным событием может стать ослабление или частичное снятие санкционного режима. Масштабная разблокировка средств нерезидентов на счетах типа «С» (примерно 1,5 трлн рублей плюс десятки миллиардов долларов) или предоставление россиянам доступа к замороженным на Западе активам спровоцируют мощные встречные потоки. В этот момент, вероятно, потребуются стабилизационные инструменты, чтобы смягчить шок для валютного и финансового рынков. Возобновление притока также может потребовать точечной настройки для предотвращения формирования пузырей. Но пока естественные и рукотворные барьеры ограничивают отток сами по себе.
Можно также монетизировать понимание динамики капитала, организовав обучение по финансовой грамотности или выпуская краткосрочные аналитические обзоры с инсайдами для малого бизнеса, которые помогут выстраивать стратегии снижения долговой нагрузки. Такие продукты сейчас пользуются спросом у компаний, желающих эффективно управлять рисками в изменяющихся рыночных условиях.
Этот материал создан с помощью нейросети AiGENDA. Попробуйте и вы создать качественный текст, научиться работать с данными, улучшить навыки письма или проверить фактологию – нейросеть AiGENDA предоставляет множество возможностей прямо сейчас!
