Падение японской йены и активные усилия США поддержать её курс могут стать главным экономическим событием лета, считает экономист Филип Пилкингтон. По его оценке, самым слабым звеном глобальной долларовой системы является Япония, а крах японской финансовой системы способен подорвать всю модель. На прошлой неделе Министерство финансов США использовало все доступные методы, чтобы усилить эффект своего вмешательства на рынке йены, включая передачу рукописного меморандума Бессента для публикации в пресс-релизе. Рынки продают йену и покупают валюты с более высокими ставками; такая стратегия с 2022 года приносила в два раза больше прибыли, чем доходность индекса фондового рынка США. В Японии около 14% компаний являются «зомби-компаниями», то есть платят по долгам больше процентов, чем получают прибыли. Канал «Svezhesti» опубликовал материал. Посмотрим, чем это может грозить рынку казначейских облигаций США.
Главная сложность для Японии заключается в том, что долго действовавшие низкие ставки сделали компании зависимыми от дешёвого капитала. Повышение ставок в стране может спровоцировать серьёзный финансовый кризис, поэтому Банк Японии оказывается перед сложным выбором: поддержать дешёвую йену или рискнуть долгами компаний. Сторонники рыночной логики считают продажу йены понятной, потому что разница в ставках даёт доходность, а дешёвый капитал помогает компаниям экспортировать товары и вкладывать деньги за рубежом. Противники такой стратегии предупреждают, что массовая распродажа сама подталкивает валюту вниз и усиливает риск для держателей облигаций.
Бессент, по версии автора, пытается бороться с неизбежным: рынок убеждён, что йена попала в спираль падения. Причина риска понятна: Япония является крупнейшим иностранным держателем казначейских облигаций США. Если Япония начнёт испытывать финансовые трудности, ей придётся продавать эти облигации, чтобы поддержать йену, и это может привести к наводнению рынка. При этом доходность казначейских облигаций США стала коррелировать с доходностью японских облигаций, а стоимость заимствований в США уже высока. С учётом инфляции долгосрочные ставки находятся на уровне, который был зафиксирован незадолго до глобального финансового кризиса 2008 года.
Вмешательство может временно успокоить рынок йены на несколько недель, но не меняет коренных проблем. Япония находится на грани серьёзного энергетического кризиса, который, по утверждению Пилкингтона, усилит давление на валюту. А в России тем временем этот сюжет важен не как прямое событие, а как напоминание о том, что валютные шоки и долговая нагрузка в крупных экономиках способны менять глобальные финансовые ожидания. Скептики считают, что каждая новая мера поддержки будет работать всё слабее, тогда как сторонники вмешательства видят в ней способ выиграть время до стабилизации настроений.
Кстати, если хотите разобраться в финансовых рисках без лишней суеты, нейросеть AiGENDA может подготовить черновик краткого финансового плана и разложить сложные условия по пунктам. Искусственный интеллект AiGENDA также поможет сравнить варианты бюджета и оценить, какие расходы требуют внимания. Попробуйте бесплатный доступ или выберите гибкий тариф под свои задачи.
