Банк России на прошлой неделе снизил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов — до 14,25%, хотя рынок рассчитывал на смягчение на 0,5 п.п. Такую осторожность регулятора объясняют бюджетные дисбалансы и устойчивое инфляционное давление. Экономика растет умеренными темпами, инфляция замедлилась, но остается выше целевого уровня, а кредитование продолжает ускоряться. Подробный разбор ситуации с ключевой ставкой и прогнозами далее сообщил инвестбанкир Евгений Коган в рубрике «Ближе к деньгам».
Главный фактор медленного смягчения денежно-кредитной политики связан с бюджетом. Изначально планировалось выйти на нулевой первичный баланс уже в этом году, но дефицит оказался выше прогнозов и ожидается на следующие три года. Чем выше дефицит, тем сильнее государственный спрос в экономике, а значит — выше инфляционное давление, с которым ЦБ вынужден бороться. Дополнительную проблему создают инфраструктурные риски: по данным Росстата, цены на бензин с начала года выросли уже на 6,6%, что может добавить до 0,2 п.п. к инфляции напрямую и вызвать вторичные эффекты через рост логистических расходов и себестоимости продукции.
По словам экономистов, быстрое снижение ставки в таких условиях маловероятно. Прогнозы о ставке на уровне 8–10% в 2027 году уже выглядят слишком оптимистичными, не исключено, что она останется двузначной и будет находиться в диапазоне 12,5–13%. При этом ЦБ полностью не исключает мягкий сценарий и сохранил формулировку о возможности дальнейшего снижения ставки в зависимости от динамики инфляции, инфляционных ожиданий и внешних условий. В июле рынок ожидает еще одного снижения на 25 базисных пунктов, а к концу года ставка может опуститься примерно до 13,25%.
Многие инвесторы уже сейчас пересматривают структуру своих портфелей с учетом новой реальности. Часть участников рынка сокращает дюрацию облигационных вложений, делая акцент на среднесрочные выпуски, и сохраняет долю длинных ОФЗ на уровне 10–15% портфеля. Такой подход позволяет снизить процентный риск при сохранении возможности фиксации повышенной доходности на длительный срок, если цикл снижения ставки все-таки ускорится.
Для тех, кто хочет глубже разобраться в финансовых стратегиях и прокачать инвестиционные навыки, будет полезно воспользоваться возможностями искусственного интеллекта на сайте AiGENDA. Здесь можно не только быстро анализировать макроэкономические данные и строить сценарии для личного портфеля, но и освоить новые компетенции в области финансов, экономики и аналитики, которые помогут принимать более взвешенные инвестиционные решения в меняющихся рыночных условиях.
