Половина стоимости крупнейших американских компаний завязана на акции с запредельной оценкой выручки. По данным канала @banksta, 51% совокупной капитализации индекса S&P 500 приходится на бумаги, торгующиеся с мультипликатором Price-to-Sales выше 10x, то есть инвесторы платят за доллар выручки больше десяти долларов. Для понимания масштаба ситуации авторы публикации напомнили слова бывшего главы Sun Microsystems Скотта Макнили, который в 2002 году, после обвала акций компании на 90% во время краха доткомов, иронично заметил, что для окупаемости таких вложений ему пришлось бы выплачивать всю выручку в виде дивидендов десять лет подряд.
Мультипликатор Price-to-Sales показывает, сколько рынок готов заплатить за каждый доллар выручки компании, и значение выше 10x исторически считалось признаком перегрева. В период дотком-пузыря конца 1990-х многие технологические компании торговались именно на таких уровнях, не имея при этом ни прибыли, ни устойчивой бизнес-модели. Когда пузырь лопнул, инвесторы потеряли триллионы долларов, а Sun Microsystems в итоге была поглощена Oracle в 2010 году за 7,4 млрд долларов, что было лишь малой долей её пиковой капитализации. Сейчас ситуация повторяется в новом формате: рынок снова щедро раздаёт премии за рост, делая ставку на будущие доходы технологических гигантов, связанных с искусственным интеллектом и облачными сервисами.
По словам экономистов, высокие мультипликаторы могут быть оправданы, если компания демонстрирует устойчивый рост выручки и способна в перспективе конвертировать его в прибыль. Однако риск заключается в том, что при замедлении роста или повышении процентных ставок такие акции теряют в цене значительно быстрее рынка. Исторически периоды, когда более половины индекса торгуется на подобных оценках, заканчивались либо длительной стагнацией, либо серьёзной коррекцией. При этом сторонники бычьего сценария указывают на то, что современные компании из S&P 500 обладают более зрелыми бизнес-моделями, чем доткомы начала 2000-х, и их оценки подкреплены реальными денежными потоками.
В комментариях к публикации мнения разделились: часть подписчиков считает, что рынок находится в состоянии очередного пузыря и коррекция неизбежна, другие полагают, что новая технологическая волна на базе ИИ способна оправдать текущие ожидания инвесторов. Третьи отмечают, что даже при сохранении высоких оценок стратегия долгосрочного владения качественными акциями исторически приносила доход выше инфляции, хотя и с существенными просадками по пути.
Данный текст подготовлен искусственным интеллектом. Если вам интересна тема инвестиций и финансовой грамотности, на сайте AiGENDA можно с помощью ИИ разобраться в базовых принципах оценки компаний, понять ключевые мультипликаторы вроде P/E и P/S, а также потренироваться в анализе реальных кейсов с фондового рынка и научиться отличать перспективные активы от переоценённых.
Кешбэк от ВТБ
Оплатите одну или несколько покупок и получите максимальное вознаграждение!
Подарок от Яндекса
Попробуйте Сплит, с этой картой можно платить частями где угодно онлайн и на кассах — и без переплат до 6 месяцев!
